ipo流程及时间表（讲解ipo受理到上市时间）

由于审核速度快、排队时间短、上市门槛相对较低的优势，目前很多中国公司会选择在美国股市上市。

美国新股发行上市采用“注册制”。整个过程都要经过美国证券交易委员会(SEC)和交易所的审核，对上市公司申报文件的全面性、准确性、真实性和及时性进行正式审查。而不是对发行人资质进行实质性审查和价值判断，而是将发行公司股票的质量交给市场进行判断。

美国证券市场的构成

(1)全国证券市场主要包括:纽约证券交易所(NYSE)、美国运通、纳斯达克和OTCBB

(2)区域性证券市场包括:费城证券交易所(PHSE)、太平洋证券交易所(PASE)、辛辛那提证券交易所(CISE)、中西部证券交易所(MWSE)和芝加哥期权交易所(CHICAGO BOARD OPTIONSEXCHANGE)等。

美国全国股票市场的特点

(1)纽约证券交易所(NYSE):具有组织架构健全、设备最完善、管理最严格、上市标准高的特点。上市公司主要是世界上最大的公司。中国电信等公司在本所上市；

(2)美国证券交易所(AMEX):经营成熟规范，股票及衍生证券交易突出。上市条件虽低于纽约证券交易所，但已有数百年的历史。许多传统行业和外国公司都在这个股票市场上市；

(3)纳斯达克证券交易所:一个完整的电子证券交易市场。世界第二大证券市场。证券交易活跃。采用证券公司交易代理制度，按上市公司规模分为国板和小板。面临的企业大多是高增长潜力的大中型公司，而不仅仅是科技股；

(4)叫板市场(OTCBB):是由纳斯达克股票市场直接监管的市场，其交易手段和方式与纳斯达克股票市场相同。对企业上市要求相对宽松，上市时间和成本相对较低，主要满足成长型中小企业的融资需求。

美股首次公开发行上市的简要流程

首先，选择一个中介

公司海外上市过程中会涉及很多中介机构，包括保荐人、财务顾问、资产评估师、国际会计师事务所、国内外律师等机构。

2.向境外证监会或交易所申请。

中国企业到海外上市，无论是在美国还是香港，首先需要获得国内监管机构的批准。取得上市批准文件和律师出具的法律意见书后，即可向美国证券交易所提交上市申请材料，并在美国证券交易委员会(SEC)注册。美股上市审核在交易所进行，必须以有效注册为基础。

实际上，发行人同时向美国证券交易委员会和交易所提交申请。在审计过程中，证券交易委员会和交易所独立运作，不会就审计中的问题交换意见或进行协调。证券交易委员会不一定必须批准交易所认为符合上市要求的证券的注册；另一方面，交易所在申请上市时也有权否决通过发行审核的证券。

为了减少上市不确定性对自身的影响，留住竞争对手、媒体等。从了解企业信息来看，企业一般选择秘密提交。确定性比较大之后，选择公开提交。上市一般在公开提交后2个月左右完成。

三.路演和定价

路演是上市公司或保荐人在与投资者充分沟通的情况下，推动股票成功发行的重要推荐手段。

路演将向投资者宣传上市发展前景，加深投资者对拟上市公司的了解，了解投资者投资意向，摸清需求和价值取向，确保证券发行成功。

美国IPO的定价机制高度市场化，发行价格由股票市场的供求状况决定。监管部门对发行价格不作限制性规定，定价机制为累计竞价询价制度。

具体来说，企业海外上市的定价过程主要分为三个阶段:基础分析、市场调研和路演定价。

四.证券承销

证券的发行需要承销商出售上市公司的股票。承销方式主要有两种:包销或代销。

承销是指承销商承诺包销一定数量的证券，然后卖给客户。如果最终没有卖出去，承销商将拥有它们。这样，就意味着只要公司把股票打包给承销商，发行就成功了，剩下的压力就转移给承销商了。在最近的美国上市项目中，大多数都采用了这种承销形式。

顾名思义，代销就是代表承销商销售，承销商代表承销商销售相关证券。承销期届满后未完成销售的，剩余部分将返还发行人。如果投资者在价格区间内认购不足，IPO就会失败。近年来，中国证券交易所IPO代销方式相对较少。

金融界有一个基本规律:风险与收益成正比。对于承销商来说，代销越来越多，不用承担太高的风险，但收取的费用相对较低；承销会将发行人的所有风险转移给承销商，因此发行人必须向承销商支付更多的费用。

动词（verb的缩写）列表

发行人经SEC和交易所批准后即可上市，大多数发行人会选择在注册文件生效后的下一个交易日在交易所IPO时上市。上市后，发行人还需要向美国证券交易委员会提交包含最终发行价格的招股说明书最终草案。

美股上市费用构成

美国IPO费用一般包括律师费、保荐费、中介费、公开招股书费和承销商佣金。在美国，IPO费用一般在100-150万美元，还需要8%-12%的集资佣金。

直接在美国纳斯达克上市的成本也很高。IPO成本一般在2000万人民币左右，是募资额的10%以上。

在OTCBB买壳的成本涉及到壳的成本，俱乐部律师事务所等中介机构的服务成本在70-80万美元左右。

美国股市首次公开募股的几个条件

红鲱鱼招股说明书

“红鲱鱼招股说明书”的名称为“初步招股说明书”，除了具体的发行价格外，几乎包含了上市和发行的所有信息。虽然不包含具体价格，但通常包含发行价格的范围。

最初的招股书之所以被冠以“红鲱鱼”的绰号，是因为其封面上方通常有一个警告文字，为红色(其他字体为黑色)，意在提醒投资者招股书中包含的信息不完整，可能会被进一步修改。

绿锄

绿鞋期权，称为超额配售期权。美国波士顿绿鞋制造公司于1963年首次在IPO中使用超额配售选择权，为其赢得了这一荣誉。“绿鞋”机制的决策意图是稳定上市后的股价走势，防止股价大幅波动。

教科书中对绿鞋机制的标准定义是:由公司/公司股东授予，允许承销商在IPO成功后的一段时间内向公司/公司股东购买一定数量的股票，购买价格为公司首次公开发行的发行价格。一般情况下，承销商行使绿鞋的期限不得超过签订承销协议后的30日；拟行使的股票期权数量不超过公司首次公开发行股票总数的15%，可以部分行使。

毒丸计划

毒丸，简称“股权稀释反收购措施”，是上市公司反收购措施之一。核心是上市公司董事会向收购方以外的股东发行认股权证，允许这些股东在公司面临敌意收购时，以一定价格行使认股权证，从公司获得一定比例的新股。其本质在于恶心恶意收购者，稀释持股，从而未能实现收购目标。毒丸计划最早是由美国著名的M&A律师马丁·利普顿于1982年发明的。随着资本市场技术的不断完善，毒丸计划的具体实施手段也在不断丰富和更新。

“货架登记”

货架注册是指上市公司向SEC申请注册一定数量的股票，但不立即发行，而是根据市场情况在三年内延迟发行或出售。这就像一个食堂，一次性买了很多商品，然后把它们储存在货架上。你可以随时分批出售，而不必急于一次全部出售。关于“货架登记”的具体规定主要体现在SEC规则415和S/F-3登记表中。相对来说，“上架登记”的要求并不苛刻。只要上市公司及时提交重大事件报告和年度报告，一般更容易符合相关规定。目前，在世界范围内，美国、英国、日本、马来西亚等国家都实施了“货架登记”，但在我国尚未应用。

“搭便车登记”

Piggy Registration是指上市公司如果打算在SEC注册并发行证券，就必须告诉持有公司原始股的私人投资者，让私人投资者决定是否也参与注册，从而将自己持有的原始股转化为可以在二级市场交易的普通股。

粉色床单

美国粉市场类似中国新三板。一方面承载着从主板退市的公司，另一方面又允许不符合主板上市要求的公司上市交易。

粉末市场对上市公司的要求很低，既不需要满足SEC的披露要求，也不需要满足美国主要交易市场(纽交所、纳斯达克)的上市条件，因此粉末市场交易不上市。

单一市场的名字是因为在早期，粉红色的文件被用来打印股票的报价。现在，我们可以识别公司代码中是否有”这个词。PK”之后，以及是否在粉单市场交易。